电力设备新能源行业周报：国产化关键一环关注风电轴承领域

时间: 2024-08-10 12:49:20 |   作者: 选型手册下载

  本周沪深300指数下跌0.68%，申万电力设备指数下跌1.99%，行业跑输大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第20位。光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、他电源设备II子板块分别变动-2.60%、-2.21%、-2.31%、-0.88%、-1.60%、0.55%。

  专题：国产化关键一环，关注风电轴承领域风电轴承是作用于风电装机上的一类轴承，具有使用环境恶劣、高维修成本、要求高寿命的特点。风机主要轴承可大致分为主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承三大类，不同轴承结构和特性各异，被应用在不同的工作位置。

  轴承具有较高毛利率，一般每台风机匹配1套主轴轴承、1个偏航轴承、3个变桨轴承、1套发电机轴承，双馈式和半直驱式风电机另需增添1套齿轮箱轴承。从风电装机主要零部件自身利润来看，叶片、齿轮箱毛利率分别是15.76%、20.00%，轴承、变流器毛利率均高于30%，风电主轴轴承毛利率近40%，是一种高的附加价值零部件。

  风力发电机工作环境条件恶劣，风速低于切入风速时，主轴怠速低负载运行，风速高于切入风速时，主轴在额定转速以上运行。由于主轴轴承会不规则重复启动、加速、减速和停止操作，常处于负载和转速波动环境，需针对最小载荷、平均载荷、最大载荷测试出最佳规格。

  2006年前我国风机轴承技术较国外相对落后，而国内轴承行业技术大片空白，只能依赖进口产品，但进口轴承价格昂贵且交货周期较长，拖累国内风电行业发展。2006年至2010年期间，在国家提出“风电设备国产化率70%”的政策推动下，国内轴承公司进行技术攻关和自主研发，提高了变桨轴承、偏航轴承的国产化率。2010-2020年间，国家取消政策“风电设备国产化率超70%”，主轴轴承本身技术壁垒高，国内轴承厂商与国外仍存在很明显差距，国外风电设备企业垄断了主轴市场。近年来，经历2020年底的抢装潮、进口轴承受阻、外资风电设备企业产能不足，为主轴轴承国产化带来契机。

  从轴承行业发展角度来看，随着风机大型化、轻量化的发展，整机厂商对风机的设计研发能力持续提升，对关键零部件的要求随之上涨。近年来，头部风机厂商选择绑定零部件供应商，联合研发以降低风机设计、量产周期。对风机整机厂商而言，绑定轴承供应商能有效压降采购成本，降低零部件供应风险；对轴承供应商来说，绑定整机厂商能紧跟客户的真实需求，有利于缩短产品迭代周期，在行业发展中占据技术优势。

  建议关注国内风电轴承龙头新强联：技术方面，公司已成功下线MW的单列轴承，拥有国际一流水平；产品方面，公司不断拓展无软带淬火热加工技术，提高产量、降低能源&物流成本、提升产品质量；价格这一块，进口轴承比外资企业在国内生产价格高10%~15%，外资企业国内生产价格要比国产轴承价格高50%，公司具备拥有成本优势；客户方面，公司深度绑定明阳智能、三一重工等整机厂商，轴承产品能满足头部厂商风机产品的需求；研发方面，公司不断引进国内外轴承专家，以保持技术一马当先的优势；产能方面，目前正在扩建新的产能，后续有望放量；拓展方面，在维持产能跟品质控制的前提下，公司有足够的技术进入新客户的供应链，有望带来新的利润增长点。

  （1）电动车市场进入旺季，销量维持高增长：11月第3周，新能源汽车零售销量12.9万辆，同环比+20.8%/+8.2%；新能源渗透率达33.4%，环比-1.1pcts。比亚迪公告将提升各品 牌售价2000-6000元/台，将于2023年实施。预计明年各级别车型竞争愈发强烈，车企调价将成为未来常态。

  （2）四季度终端市场迎来旺季，整体材料需求情况较好：1）锂盐。工业级、电池级碳酸锂短期仍处于高位震荡，工业级、电池级碳酸锂11月25日报价57.5万元/吨、59.6万元/吨，环比小幅下滑。供给端：气温降低，盐湖端厂家减量明显，叠加青海地区疫情影响，运力不足，碳酸锂供给缺口预计将逐步扩大。2）正极材料。磷酸铁锂：原材料价格波动，导致磷酸铁价格震荡调整，磷酸铁11月25日报价2.24万元/吨。磷酸铁锂11月25日报价17.7万元/吨，铁锂厂商产线依旧满产，各厂商新产能释放在即，预计接下来供给情况得到缓解。三元材料：近期锂盐价格依旧处于高位震荡，带动正极材料价格仍处高位运行。下游订单量可观，在锂盐供给短缺情况下三元材料仍处震荡运行。三元5系单晶型、6系单晶型11月25日分别报价36.15万元/吨、38.6万元/吨。3）负极材料。下游的高需求带动负极厂商订单明显地增长，但是受电池厂降价影响，负极厂商提价十分谨慎，预计整体订单将持续上涨。人造石墨高端、天然石墨高端11月25日报价分别为6.8万元/吨、6.1万元/吨。石墨化受新增产能释放，市场均价呈现下行趋势，石墨化（高端）11月25日报价2万元/吨。4）隔膜。本周隔膜情况较为稳定，一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场之间的竞争态势明显地增强，四季度下游需求逐步增长。干法隔膜：受益于储能电池市场的高需求，以及B公司需求持续增长，整体表现略优于湿法。湿法隔膜：一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场之间的竞争态势明显地增强。涂覆膜：

  PVDF近期价格出现小幅下滑，但终端涂覆膜价格持稳，预计隔膜厂盈利能力小幅提升。5）电解液。电解液市场维持稳定，各电解液厂商稳步按照订单排产，开工率整体较好，电解液价格持稳。原材料方面，六氟磷酸锂报价持续震荡攀升，近期小幅回落，主要受碳酸锂供需偏紧影响，11月25日报价27.25万元/吨；近期溶剂价格出现小幅回落，工厂生产稳定，供给情况较好，出货稳中小幅攀升。

  建议着重关注：容百科技：1）公司是全球唯一月度出货过万的公司；2）Q3产品单吨净利因锂盐库存收益降低而一下子就下降，随着下半年锂盐涨幅比较小，正极材料生产所带来的成本趋于稳定。因此我们预计公司Q4单吨净利将趋于合理。另外今年年底公司正极大基地25万吨产能投产，保证了公司2023年整体出货量，同时公司积极布局新材料，到明年将拥有万吨级别的LMFP产能和万吨级别的钠电正极产能，进一步巩固公司行业龙头地位。中科电气：电池负极石墨化整体需求较大，公司多条产线逐步投产，目前公司石墨化规划产能约40万吨，未来随着产能逐步投放有望进一步增加公司收益。公司客户结构优质：与宁德时代、亿纬锂能、比亚迪合资建设年产10万吨负极一体化项目、中创新航参与公司定增。

  （1）国内国外政策支持，刚性需求不断向好：国内：国家能源局要求推动分布式发电、储能、虚拟电厂等参与电力现货市场交易，容量电价补偿机制即将落地，有利于光伏消纳。国外：欧洲整体需求不变。欧盟天然气电价未达成 ，且限价高于预期。以德国为代表国家对于新能源发电企业计划征收暴利税，但整体政策落地符合预期，且不会影响能源转型的刚需需求。

  （2）国外季节性需求放缓，国内需求支持有力：硅料：价格维稳但年底价格拐点临近。目前呈现分化趋势，下游拉晶产能支撑下，已经签单的刚性需求形成筑底，其他散单观望情绪持续。上游供需关系在年底即将成为临界点，预计硅料价格虽然难以在极短的时间内出现断崖式下跌，但是距离松动的概率已在逐步增加。硅片：价格有继续下探趋势，部分专业化硅片企业降价。各个规格的单晶硅片异常库存的累积程度悄然增长，降级硅片流通量也呈现加大放量趋势，降级硅片虽价格让步但是恐仍将遭遇滞销危机。电池、组件：电池片成交价格平稳，当前面临大尺寸与高效电池片供应瓶颈，电池片价格暂时和上游脱钩，与组件拉货需求形成紧密依存关系。组件报价小幅上调2-3分人民币、至每瓦1.99-2.07块钱，然而成交接受度有限，部分大型项目价格主要以1.9-1.95块钱的价格执行。单玻的价格价差每瓦1-3分人民币左右。海外价格较为混乱，受年底圣诞放假及气候影响，需求下降。辅材：玻 璃价格维持稳定，3.2mm规格价格约在每平方米28块钱、2.0mm规格价格每平方米21块钱。而胶膜价格则微幅下降，以克重为460的胶膜为例，透明EVA胶膜成交均价12.6元/平米，白色EVA胶膜成交均价13.6元/平米，POE胶膜价格17元/平米左右。价格将跟随EVA光伏料价格有所波动。

  （3）技术迭代推进，扩产投产不断：新技术：协鑫颗粒硅发布环评；爱康HJT进入大规模量产。扩产、投产不断：隆基绿能发布10GW扩产计划。

  建议着重关注：阳光电源：1）市场化容量补偿机制即将落地，公司作为储能系统集成龙头，有望受益；2）欧洲户储需求不减，对于电力价格管控好于预期，公司作为户储龙头有望受益。福斯特:1）N型加速，POE胶膜即将放量，公司在POE胶膜方面具有一定优势2）硅料拐点下成本压力有望减弱，实现量利齐升。3）公司作为胶膜龙头，供应链、成本管控等高于行业平均水平。

  （1）风机价格持稳，大宗价格出现小幅下滑：本周（截至11月25日）风电整机开标约1.485GW，较上周略有下滑，其中陆风约1.23GW，海风约0.255GW。中标价格这一块，陆上风电中标单价（含塔筒）1889元/kW，由中国海装报价；不含塔筒风机采购项目合计230MW，最低中标单价2229元/kW；海风中标单价约为3768元/kW，由电气风电报价。整体看来，陆风、海风中标价格与上周相比较为稳定。截至11月25日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为16733.33元/吨、3778元/吨、3754.44元/吨，周环比分别-0.59%、-0.37%、-1.52%。近期，大宗商品的价值恢复下滑态势，零部件企业纯收入空间进一步修复。环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价较年初环比变化为-35.08%、-23.34%、-20.85%。我们维持对大宗商品的价值的判断，即较难有上升空间，对零部件企业成本端压力持续减少。随着政策端对可再次生产的能源发展的规划愈发细则化、重视力度的加大，四季度装机量的提升，零部件企业第四季度业绩将有持续提升的空间。

  （2）金风16兆瓦风机下线，上海出台海风补贴政策：根据金风科技发布的消息，与三峡集团合作开发的GWH252-16MW海上风电机组在福建产业园下线万平方米，拥有完全自主产权，采用金风科技中速永磁技术。风电机组大型化跨过新的里程碑。上海市印发《上海市可再次生产的能源和新能源发展专项资金扶持办法》，其中明确奖励标准：深远海海上风电项目和场址中心离岸距离不小于50公里近海海上风电项目奖励标准为500元/千瓦。单个项目年度奖励金额不超过5000万元。对场址中心离岸距离小于50公里近海海上风电项目，不再奖励。此次补贴办法的颁布，并不能佐证之前市场上“双30”的传闻，但揭示了未来深远海海风发展趋势，明确海风核心技术发展的趋势，即需满足离岸50公里的要求。长期看，离岸距离越长，对风机重量、安装便捷度、故障率、运营维护有更高的要求，风机产品更适合此类场址的企业具有先发优势，海风市场的市占率有望提升。

  建议着重关注：东方电缆：公司产品矩阵优势显著，有望受益于海风高景气成长，对业绩带来提振。明阳智能：公司半直驱技术优势显著，更符合深远海海风发展的新趋势，市占率有望进一步提升。

  （1）京、沪引领示范城市群，推动燃料电池车推广：北京市正式对外公布《北京市氢燃料电池汽车车用加氢站发展规划（2021—2025年）》。截止2022年8月，北京市投入运营1528辆氢燃料电池车，2023年前，北京力争推广氢燃料电池汽车3000辆，建成并投运37座加氢站，加氢总能力达到74吨/日，满足47吨/日车用氢能需求。2025年前，力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆，力争建成并投运加氢站74座。上海市政府印发《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，上海将在氢能领域，计划到2025年，建设 各类加氢站70座左右，建成3到5家国际一流的创新研发平台，燃料电池汽车保有量突破1万辆，氢能产业链产业规模突破1000亿元。

  （2）燃料电池装机量提升，有突出贡献的公司赴港上市：据势银多个方面数据显示，10月燃料电池装机量为44.35MW，同比增长80.36%，环比减少17.78%。其中，重塑科技装机量第一，占比35.27%，捷氢装机量第二，康明斯装机量第三，TOP5企业市场集中度高达90.54%。燃料电池领先企业国鸿氢能递交赴港上市申请并公布相关财务数据。2021年年报、2022年中报财富数据分别为：营业收入4.57亿，同比增长101.49%/营业收入1.9亿，同比增长94.35%；

  归母净利润-7.03亿，同比增长-210.20%/国母净利润-1.49亿，同比增长-92.71%。2022年中报显示，主体业务为氢燃料电池电堆及系统，分别占营收的4.43%、94.20%。据势银多个方面数据显示，截至2021年年底，国鸿氢能燃料电池电堆出货量占据市场第一，核心技术具有较强市场竞争力，在推动燃料电池商业化进程中具有先发优势。同时，推动碱性与PEM电解槽业务，参与“风光氢储能一体化”开发项目，未来有望成为公司新的增长点。

  建议着重关注：美锦能源：参股公司国鸿氢能赴港上市，氢燃料电池系统有望加速迭代，利好公司氢能产业链布局，有望加速推动公司清洁能源业务转型。

  证券之星估值分析提示美锦能源盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示金风科技盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示亿纬锂能盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中科电气盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示阳光电源盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示宁德时代盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示新强联盈利能力优秀，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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